近日，华峰集团8亿元企业债获得国家发改委核准批复，将择机发行。该债券也是我市首只获得国家发改委核准的民营企业债。
而在华峰之前，我市企业已相继成功发行了“12温安居房债”、“12乐清债”、“12瑞安债”、“12温州港债”等4只企业债，共募集资金38亿元。据市发改委统计，去年全市共有7只企业债券核准发行，总融资66亿元，发行规模居全省第三，创下历年新高。
2012年，债券市场大扩容成为金融界一道靓丽的风景线。在全国债券市场“井喷”态势下，温州企业债正在加速扩容，不仅城投债发行火爆，民企也借机敲开了债券发行的大门。那么，债券融资能否取代银行融资，成为温州企业第一大融资选择？债券市场将在多大程度上缓解企业融资难？记者对此进行了深度采访。
1企业债融资规模创下新高
2012年4月，温州首只企业债券——“2012年温州市安居房开发有限公司公司债券”（简称“12温安居房债”）正式发行。根据国家发改委的批复，该债券发行总额12亿元，募集的资金将全部用于瑶溪和娄桥的六个保障性住房建设项目。
“基础设施建设的周期长、投资回报不高，往往短期内没有收益，很难通过银行或者民间渠道融资，发行债券是最佳途径。”负责“12温安居房债”申报工作的城投集团相关负责人告诉记者。
债券市场对于地方政府和城市建设的魅力就在于此。在去年央行连续两次降息后，短期融资券发行利率一度降至3.6%左右，低成本吸引了城投公司、国资公司等地方融资平台纷纷选择发债融资。据Wind数据统计，2012年全国企业债发行总额达6474.31亿元，同比大增160.5%。
而温州借着国家金融改革试点的东风，企业债发行工作更是快马加鞭。据市发改委统计，目前温州已发行、在审、拟申报企业债共计100亿元，还有40多家企业已做好集合债发行前期工作。
更重要的是，因为资金使用周期长、发行成本相对较低，债券之于温州民企的吸引力也在逐渐提升。之前由于民营企业对这种融资方式的了解不多，获得核准发行的民营企业数量较少，随着“12华峰债”获得批复，意味着我市民企又开辟了一条重要的融资渠道。
“发行企业债对于民营企业而言有不少好处。首先金额大、周期长，这次获批的华峰债是7年期、8个亿，意味着接下来的7年里储备了8个亿的资金池可以取用，这比一般的银行贷款当然要好。另一方面，国家目前鼓励民营企业发行企业债，也是帮助民营企业解决融资难的有力途径，还可以帮助民营企业优化财务状况，熟悉更为多元的融资方式。”华峰集团副总经理翁奕峰表示。
相比之下，省内其他地市的民营企业，对发行企业债已相对熟悉。吉利集团、西子电梯集团、横店集团等多家民企，已分别发行过两轮企业债。像成功发行浙江省首只民营企业企业债的横店集团，运用起债券这一融资渠道来更是得心应手。自2005年以来，横店集团已经累计发行债券105亿元，其中企业债17亿元。
“发行企业债券在降低企业融资成本、推动基础设施建设、引导产业投资等方面发挥了巨大的作用。”横店集团副总裁徐文财曾向媒体介绍，通过债券融资，旗下子公司横店得邦照明飞速发展，年产值从之前的3.8亿元飙升至15亿元。债券融资的带动效应可见一斑。
2民企发债 有望解决融资难
市发改委相关负责人认为，温州去年的债券发行增速创下历年新高的原因是多方面的，一是受宏观大环境的影响，全国债券市场呈现“井喷”态势，国家发改委加快了对企业债的审批速度；二是企业普遍看好这一融资渠道，不仅国有融资平台对此非常关注，民营企业也表现出积极踊跃的态度。
在去年企业债发行多路突破的基础上，今年要加大债券发行，仍需要做很多工作。按照国际上的债券市场运行标准，企业债券余额可以两倍于银行贷款。而我市目前的统计显示，发行企业债中超过90%的资金比例还是用于城市基础设施和民生工程方面，其中民企募资占比也仅在10%左右。以国际标准来衡量，我市的债券发行仍有很大的发展空间。
大势所趋，民营企业对企业债的认识正在不断更新。
“之前也搞不清楚企业债是怎么回事，后来参加了一次动员大会，才对企业债有所了解，现在开始准备通过债券融资。”一位温企老板告诉记者。分析人士则指出，前两年企业债审批的门槛较高、审批周期较长，民营企业往往因为企业规模过小、投资项目不符合相关要求、企业评级不够等原因，被隐形“玻璃门”拒之门外。
但随着全国债券市场的活跃，上述状况正在发生变化。当越来越多的民企尝到企业债的甜头，加速扩容也就顺理成章。据测算，目前算上承销费用，企业债融资成本几乎等同于银行融资，但企业债的优势也很明显。一是发行时市场认可比较好，有利于民企优化财务状况，为下一步上市做好准备工作；二是债券融资的周期长，一般是5到7年甚至10年，而私募债一般不超过3年，银行融资更只有1年期；三是企业债的利率水平比私募债低；四是融资规模比较大，更能满足大型项目的建设资金所需。
“民企发债的节奏和速度正在加快，有望成为温州产业债的新增长点。”市发改部门对此充满信心，同时提醒有此意向的我市民营企业，可与发改部门联系。
3债券时代的机遇与风险
“债券时代将至。”大摩华鑫基金此前发表评论直言。
去年，在银行贷款屡创新低的背景下，债券市场的发行却呈现疾进之势，无论是增量还是比重，均创出近年来新高。分析人士认为，国家宏观经济政策直接决定企业债券规模。由国家发改委负责核准的企业债券规模，直接体现国家宏观调控政策，逆经济周期发行。当国家经济运行出现通胀时，企业债券就控制发行量，减少市场流动性；当国家经济出现滞胀或下行趋势时，稳中求进就会扩大企业债券发行量，这是加大投资刺激经济发展的重要手段之一。相关人士更透露，去年企业债券核准速度明显加快，对于后续发债，国家发改委总的原则是要进一步改革管理模式，简化程序，扩大发行规模。
在此背景下，温州债券发行也迎来前所未有的发展新机遇。长期以来，温州企业融资更多地依赖银行和民间借贷，直接融资和间接融资比例极不协调，银行融资占比依然超过85%。随着债券发行的加速扩容，正在改变着金融市场的单一融资架构。根据省发改委的新规划，2012年至2015年全省总计拟发债达到108只，合计发债规模1325.8亿元，拉动项目总投资达4695.71亿元。
巨大的市场蛋糕，诱惑着国信证券、国泰君安等券商和投行机构纷纷抢滩布局。截至去年10月，参与承销企业债的券商达56家，表明越来越多的券商开始布局企业债承销这一领域。“企业内生需要和市场投资需求两个因素决定了未来五到十年，债券的发展空间巨大。”浙商证券副总裁周跃分析，企业需要借助直接融资来改变负债结构，而股票市场容量有限，唯有债券市场的方式更为灵活而且周期长。
债券市场大踏步扩容之际，提示风险的声音也在不断发出。事实上，在成熟的债券市场，发行人发生违约并不鲜见。据标准普尔统计，在2007至2011年间，美国发生400起违约，日本发生8起违约，而我国债券市场发展至今尚为“零违约”。这在某种程度上导致债券投资者们对债券风险的“零容忍”，而“这也许正是债券投资最大风险所在。”一位券商负责人说。去年以来，国家发改委对企业信用和后续监管更加重视，多次组织对债券存续期间的信息披露工作进行专项检查，并出台相关规定强调对债券发行主体信用情况的审核。有专家提醒，信息披露的标准化也需要进一步加强，以便给投资者提供准确完整的信息，确保市场健康发展。因此，从监管部门的角度看，应加快审核进度，鼓励品种创新，并加强企业信用体系和信息披露规则的建设，这将是维护债券市场长远发展的重要举措。
债券时代的机遇与风险
