昨天，乐清市举行中小企业集合票据发行新闻发布会。“浙江省乐清市2012年度第一期中小企业集合票据”在中国银行间交易商协会注册发行，成功在债券市场募集了1.7亿元资金，发行企业为乐清的慎江阀门有限公司和华仪电器集团有限公司。
“这是温州市发行的第一单中小企业集合票据。”乐清方面称。
同日，永嘉县的报喜鸟集团有限公司通过浙江股权交易中心备案的1亿元私募债正式发行，债券期限为两年。此次报喜鸟发行的私募债为同类温企首发，是浙交所备案发行的首批私募债。
更早些，7月25日成功发行的温州第一单私募债——江南阀门有限公司私募债，为企业成功募得为期两年的5000万元资金。
短短的四个月时间，4家温州中小企业发行了3单企业债券，在直接融资道路上大有“急行军”的架势。
“4企3单”的幕后推手是浙商银行温州分行投资银行部。有直接融资“红娘”之称的投行业务，随着温州金改的纵深推进，正逐步进入大家的视线。
三年才开了张
三年不开张、开张吃三年——在投行业有这样的说法。
一等就等了3年，杨守强说。这位浙商银行温州分行投资银行部的总经理，到了今年才终于体会到了“开张”的滋味。
成立于2008年的浙商银行温州分行投资银行部，是温州银行业为数不多单列的部门。商业银行的投行业务，涉及的范围很广，包括债券承销、财务顾问、银团贷款、项目融资、并购重组、资产证券化等。简而言之，就是财务顾问。
转身投行业务前，杨守强曾在广发银行有过推动企业承兑汇票工作的经历。当年，企业承兑汇票作为新鲜事物，很多企业不了解不愿意使用，参与热情也不高。可几年过去了，“现在你看，不给用都不答应。”杨守强说。
就是有了这样“先入为主”的想法，杨守强认为能在投行业务上大展拳脚了。可随后而来的“冷水”泼了他一身。
从2009年开始，浙商银行温州分行便积极宣传、实践中小企业集合票据业务，进行广泛深入的调研，该分行最初拟定在瑞安市推行首单中小企业集合票据发行工作，一下子召集了瑞安市23家企业开会。
所谓的中小企业集合票据，属于中国银行间市场交易商协会鼓励的创新产品，即几家（一般2至10家）规模稍小的企业，可以合伙注册发行一个集合票据。这就解决了单一企业因规模较小不能独立发债的矛盾。参与发行的企业，单个企业资产规模达到5000万元以上就可以，一般发行期限一年到三年。不过，当时银行贷款容易，一些企业认为此业务手续繁琐、还得露出家底，参与的热情不高，瑞安项目没出生就“流产”了。
看着省内很多地方都相继发行票据后，不服输的浙商银行投资银行部便把目标转到了乐清市。在乐清，正泰集团发行过温州第一单短期融资券，华仪电气发行过7亿元公司债券，外加乐清市政府及部门的大力支持，在乐清发行集合票据应该不会太难。
“想不到，这一单做下来会这么难。”杨守强介绍，他们首批在乐清选了10家企业进行推广，到后来敲定3家企业打包做中小企业集合票据，到最后成行，只剩下了2家企业。
现在，“浙江省乐清市2012年度第一期中小企业集合票据”终于成功发行。杨守强坦言，这个进度比预想的要慢，最主要还是温州企业普遍存在财务报表不规范。另外，由于温州企业对集合票据不了解，因此参与热情也不高。
“万事开头难，一旦头开起来，后面就好做了。”3年发债的辛酸，杨守强一言而过。
温州的领头羊
在温州做投资银行的业务，以前的日子并不好过。
投行业务，被金融业称之为“技术活”。而这个技术活，恰恰是温州金融业的“短板”。
《温州市金融业发展“十二五”规划》如此总结温州“十一五”的直接融资表现：由于高度依赖间接融资，导致融资渠道单一，企业上市融资、股权融资、债权融资等融资模式发展不快，企业直接融资比重偏低，区域资本市场发展严重滞后。
尽管短期融资券等债务融资工具在2011年信贷趋紧的宏观市场环境下具有诸多优势，但温州企业对它的态度并不积极，2011年上半年，浙江共发行27只短期融资券，发行总额超过200亿元，绍兴、宁波等地的企业争相进入该市场。温州直到2011年下半年，才有了正泰这一单。
情况在2012年有所改变。“没有金刚钻、不揽瓷器活”的投资银行业务有了用武之地。
加大直接融资比例，是我国金融市场建设的必然趋势。温州的金融改革创新在融资渠道中增加直接融资的砝码，是先行先试的重要内容之一。自温州金改启动以来，温州已经诞生了企业债券、中小企业私募债，温州企业在直接融资市场渐趋热络。而此前，我市发行的一些债券类产品，其标的大多为市政项目，民企鲜有涉及。
温州市金融办有关人士称，此次温州首单中小企业集合票据落地，是金融业务创新的表现，更为温州中小企业直接融资打通了一条新的渠道。
从7月份的江南阀门成功发行中小企业私募债，到10月30日报喜鸟宣布将通过浙江股权交易中心发行1亿元的私募债，再到首单中小企业集合票据落地，浙商银行温州分行投资银行部“连中三元”，在温州确立了自己的“领头羊”地位，在资产管理业务、同业合作、债券发行承销方面日趋成熟，投行创新业务更是得到了快速发展。
“去年中国资本市场，通过IPO融资的规模为5000亿，而通过债券市场的融资规模为1.6万亿。”杨守强说，债券市场规模远大于股票市场，企业直接融资远不止IPO这一条路，发债是国家面向创新型中小企业开启的一条融资大道。
扶上马再送一程
“第一单中小企业集合票据只是走出了‘万里长征’的第一步。我们希望通过一些企业的探索，给更多的企业提供成功的样本，让更多的企业能够利用直接融资获得资金。”中国人民银行温州市中心支行副行长周松山表示，人民银行一直鼓励和引导企业去债券市场直接融资。
来自温州市金融办的数据显示，温州全部的融资量在一万亿元左右，其中间接融资占了80%，此外，大部分来自民间借贷，通过国有资本市场进行直接融资的比例还不到总融资量的5%。这样的比例，跟全国平均水平接近10%的比例来比，是偏低的。根据国务院发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》特别明确的两个金融业发展量化指标，其中之一就是直接融资比重的指标：即争取到2015年非金融企业直接融资额的规模达到社会融资规模的15%。
过低的直接融资比例，意味着融资渠道的单一。而造成“单一”的原因，我市一证券人士认为，之前，跟大部分温州企业主的观念有关，现在，则跟企业的“历史遗留问题”相关。
该人士分析，大部分温州企业是由家庭作坊发展起来的，这种企业在发展初期，融资主要靠民间借贷，因为这种借贷模式方便快捷，最适合家庭作坊的资金需求。等企业稍微做大一些，则大部分依赖银行贷款，除企业自身的厂房等设备抵押之外，还联合不同的企业进行互保联保等。等到企业继续做大，发现单靠银行贷款或民间借贷解决不了问题，需要通过直接融资来获取更加稳定的资金来源时，很多企业却发现，之前的互保、联保，甚至民间借贷等遗留问题，把企业挡在了直接融资的大门之外。
在杨守强看来，直接融资还能“倒逼”温州产业转型升级，推动温州民营企业治理结构的规范化。“因为企业要到债券市场融资的话，必须要做到财务规范。同时，由于在全国银行间交易市场交易，有利于中小企业整体信誉形象的提高，为将来去资本市场上市打下基础。”
对于温企今年在直接融资方面的探索与尝试，温州市金融办也透露，政府将给予鼓励与支持，并会出台具体措施帮扶企业做大直接融资，扶上马再送一程。
